【研究报告内容摘要】
经济疲软叠加避险升温 金价创8年来新高:本周美联储主席公开发言打消市场对于美债负利率的预期,但随后对于经济的悲观看法提振金价再创新高。经济数据方面,本周初失业金人数298.1万人,4月零售销售环比下降16.4%,核心零售环比下降17.4%,均不及市场预期,目前美国已有超过10万家小型企业破产,收入低于4万美元的家庭中,有40%的家庭失去了工作,即使阶段性重启经济短期内也难以逆转衰退局面。本周美国加大对国内半导体产业链尤其是华为的制裁,中美摩擦再度加剧,避险情绪升温。目前来看全球货币宽松环境成为常态,随着国际油价反弹通胀预期也逐步抬头,同时中美之间摩擦加剧推升避险情绪,金价有望稳步上涨,同时金银比修复有望推动银价大涨,建议关注银泰黄金、山东黄金。
欧美陆续重启经济 基本面支撑铜价:由于海外多座铜矿停产减产以及废铜进口量因疫情及政策影响收紧,国内铜冶炼端原材料供给受限,铜tc加工费由3月初72美元干吨下降至53美元/干吨,电解铜产量料将受到一定限制。需求层面来看,欧洲自4月底以来已陆续重启经济,美国亦有多州解除封锁措施,复工的企业可能存在赶工效应,对需求形成提振;国内经济已逐步恢复,中央政治局会议明确表态加强传统基础设施和新型基础设施投资,财政部加大地方专项债额度,同时5月底两会或释放新的经济刺激信号,有望推升铜需求,基本面支撑铜价继续反弹,建议关注铜陵有色、江西铜业、紫金矿业。
估值回落历史低位 建议关注优质加工股投资机会:目前金属加工板块整体估值仍处于较低水平,我们建议重点关注低估值且业绩稳健的加工类个股,继续坚定推荐“与宝钢牵手加速汽车轻量化进程的镁业龙头”-云海金属、“向军工新材料及高端设备进军的铜加工龙头”-楚江新材、“成本优势铸造壁垒,产能投放预期强烈的铜管龙头”-海亮股份、“改造升级热轧产能,发力高端用铝市场的铝板带箔细分龙头”-明泰铝业。
风险提示:疫情二次爆发风险 国内基建政策不及预期

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